ソフトバンクグループ（以下ソフトバンク）２０２２年第一期決算は３兆円以上の赤字となった。
だがソフトバンクの赤字は３兆円だけなのだろうか。
もちろん監査法人の監査を受けているので経理上問題のない形で決算報告がされているはずだ。
だが一般企業、銀行、メーカー、商社、通信、運輸などの業界における決算と同じように見てはいけない。
それはソフトバンクが投資会社だからだ。
投資部門として上場した会社を扱うビジョンファンド１と未上場会社を扱うビジョンファンド２がある。
世界的株価が下落でビジョンファンド１の資産が減りその分赤字になったと言うのは分かる。上場会社の株式を持っていて１００万円で買ったのに８０万円になったら資産が２０万円下がったと言うのと同じだ。
だがビジョンファンド２は未上場の株式を持っている。購入した価格で評価がなされて購入後評価額は変わらないと思っていたがそれが違うみたいだ。
未上場会社の将来生み出す利益やキャッシュをベースに評価を行う。株式評価には会社個別の事業計画が基になり、将来上場する市場の環境にも影響されることになる。
未上場の新興企業の株式を１億円で購入した場合、親会社はまず株式を株式資産１億円を計上することになる。
だがその企業が将来利益を出して毎年５千万円の利益が出るとしたらその株式を１億５千万円で評価して計上する。差額５千万円は親会社の利益になる。
将来儲かりそうな事業計画をつくれば株価評価を上げてそのまま利益にできるのだ。
逆に１億円で購入したのに思うような事業計画ができなかったり、世界市場の悪化すると例えば評価は７千万円になる。その場合１億円と７千万円との差額３千万円が損失となる。
ビジョンファンドの利益は投資先の事業計画と市場状況で決まるということだ。
孫正義氏は世界的な株安、つまり市場状況で評価が下がってしまったのが３兆円の損失の原因だとしている。確かにそれは正しいだろう。
だが私がそれ以上に疑いを持っているのは投資先の事業計画だ。
ビジョンファンドの投資先は４００社あるらしいが、多くの会社が赤字であるしビジョンファンドは純資産以上で未上場株式を購入している（ブログ２月２１日「ソフトバンクグループの「のれん代」という含み損」参照）。
ビジョンファンドが購入したWEWORKは時間貸しオフィスの会社だ。都心にあるレンタル事務所はおしゃれに見えるが、不動産業界では「転貸」という従来からのビジネスモデルで新しくもなく大きな利益を得られない。それにもかかわらず孫正義氏は大金を投じた。
私は同様に４００社の事業計画を精査していけばほとんどが博打同然の無謀な投資ではないかと見ている。
４００社の事業計画をもし私が精査したら５兆円ぐらいマイナスになって、そのまま５兆円がソフトバンクグループの損失になるかもしれない。
例えれば競馬の馬主になるようなものだ。
１０００万円で買った馬が将来勝つ可能性が高いのでそれを見込んで自分で３０００万円の値段をつけて差額２０００万円は利益になったと喜んでいたのだ。そして競馬業界が少々不景気になったので３０００万円から１５００万円になって１５００万円の損失が出て今落ち込んでいる。
しかしこの馬は３０００万円でもなければ買った１０００万円でもなく１万円でも売れない駄馬である可能性があるのだ。今それを４００頭飼っている。
すでに投資してしまった多くの人々は４００頭の中に駿馬が何十頭いるはずだと信じている、いや信じたいのだろう。
２０２２年８月１４日
投資はご自身の判断とリスクでお願いします。
